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维尔利:餐厨处理业务拓展顺利,多业务布局推进战略转型

发布时间:2014-09-02    研究机构:民族证券

2014年上半年净利润同比增长71%。上半年公司实现营收1.87亿元,归属于母公司股东的净利润2428.5万元,同比分别增长68%和71%,每股收益0.16元,净资产收益率2.5%,同比小幅增加1个百分点。营收大增主要源于2013年新签订单8亿元,同比增长303%,新项目陆续开工,带来2014年上半年结算的工程收入增长。

主要业务收入持续增长。上半年环保工程业务收入1.03亿元,同比增长137%,环保设备收入4600万元同比增长7%,垃圾渗滤液项目运营收入2200万元,同比增长42%,BOT项目运营收入1481万元,同比增长80%,主要来自新增湖南浏阳垃圾填埋场项目运营收入。2014下半年-2015年预计新增海南渗滤液BOT项目及常州餐厨项目BOT运营收入。

2014年上半年垃圾渗滤液订单持续增长。上半年公司新签订单金额3.68亿元,同比增长21%。其中垃圾渗滤液工程及运营订单1.9亿元,包括南京市江北静脉产业园生活垃圾焚烧发电厂渗沥液处理工程设备采购及安装合同3499万元,长沙市城市固体废弃物处理场垃圾渗沥液处理厂提量扩改项目工艺设备采购及相关服务合同5588万元,浏阳市城市固体废弃物处理场渗滤液处理设施BOT项目3000万元。下半年是订单集中签订期,传统业务订单有望持续增长。

餐厨垃圾处理项目拓展顺利。2014年上半年新签餐厨垃圾处理订单1.77亿元,占新签订单总额的48%,2013年这一比例仅为17%。其中金额较大的包括日照餐厨EPC项目3880万元,宁德餐厨EPC项目8600万元,2013年下半年仅签订了常州餐厨项目1.37亿元。省外订单的签订,显示公司餐厨垃圾处理工艺得到市场的认可,下半年随着餐厨垃圾处理试点工作的推进,将有更多项目落地,公司餐厨订单持续增长值得期待。

收购杭能环境100%股权获得证监会审核通过,公司产业链进一步延伸至农业废物处理领域。2014年上半年,公司筹划实施以现金和非公开发行股份的方式购买杭能环境100%的股权并配套募集资金事宜已获中国证监会审核通过,公司已完成资产交割,后续将进行股份发行事宜。杭能环境100%股权交易作价4.6亿元,其中现金支付1.66亿元,以23.06元发行股份1276.7万股,同时拟向不超过10名其他特定投资者以20.76元/股发行738万股募集配套资金总额不超过1.533亿元。杭能环境专业从事沼气工程的研发、设计、设备制造和工程总承包等业务,交易完成后,杭能环境将在多方面与公司实现优势互补,公司将同时具备工业废弃物、农业废弃物和市政废弃物领域的业务开拓能力,综合竞争力大大加强。

公司加大研发力度,加快产业链布局,向综合环保公司战略转型。14年上半年公司加大餐厨垃圾处理工艺技术、垃圾渗滤液脱氮工艺技术装备、地下水原位修复、工业焦化废水治理提标、重金属污染土壤固化修复技术等研究,为公司业务延伸奠定基础。未来公司将借助全国餐厨垃圾试点城市陆续落地项目加速推进的契机,大力拓展餐厨垃圾处理业务,力争将常州餐厨垃圾处理项目做成示范工程,引领行业发展;加大固废处理新业务拓展力度,包括生活垃圾处理及工业危废等,发挥客户资源优势;借助杭能环境平台发展农村废弃物处理业务;同时继续巩固垃圾渗滤液处理领域的优势,加大工业废水领域布局,发挥传统业务优势。

盈利预测:考虑14年杭能环境并表,预计2014-2016年摊薄每股收益为0.60、0.83、1.04元,对应2014年PE为42倍。看好公司城市+农村、水+固废处理战略转型前景,同时提高运营业务收入占比,在业务规模高速增长的同时增加业绩的稳定性。杭能环境业绩存在超预期可能,维持“买入”评级。

风险提示。餐厨垃圾项目拓展低于预期,传统垃圾渗滤液项目拓展放缓,现金流趋紧。

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