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维尔利:新签订单进度滞后,依然看好未来发展

发布时间:2014-10-27    研究机构:长城证券

公司兼备行业技术和示范项目,准备充分,将直接受益于餐厨行业快速发展,由于杭能环境今年8月份才完成收购并表,下调2014-2016年EPS为0.58/1.01/1.46元,对应PE分别为44/25/18倍,公司市值小,全业务布局已经完成,具备对接大企业承接各类环保业务的能力,并发展为综合工程设备供应商的可能,维持“强烈推荐”评级。

事件:维尔利(300190)发布三季报。

业绩符合预期:公司前三季度实现营业收入3.2亿元,同比增加90.5%,实现归属于母公司股东净利润4200万元,同比增加98.7%,eps为0.26元,业绩符合预期。同时预计公司全年净利润为0.9-1.0亿元,较上年同期增长220%-250%。 公司前三季度收入增长主要原因是1、公司2013年及2014年上半年新签订单大幅增长使工程项目收入结算较去年同期呈现一定幅度增长;2、年初至现在合并报表比去年新增杭能、仁和惠明、北京汇恒、常州艾瑞克四家公司。

从资产负债表看,公司应收账款3.0亿元,与去年底的2.9亿元基本持平,回款情况较为良好。预付账款7364万元,环比增加150.5%、较去年底增长274.6%,主要系1、新项目开工导致采购、工程分包预付款增加;2、合并报表新增杭能环境预付款1241万元。预收账款1109万,比去年底增加362.9%,主要是新开工项目预收进度款增加所致。

项目进度滞后,行业发展趋势依旧向好:本年度公司新增垃圾渗滤液工程建设及运营订单2.1亿元,新签餐厨垃圾处理项目工程订单1.8亿元,新中标乡镇污水处理项目2771万元,合计4.1亿,与公司上半年3.7亿元订单相比仅新增污水和渗滤液的订单。这主要是因为市政环保受反腐和地方政府财力紧缩的影响,项目进度有所滞后,但中央节能环保支出从7、8月份开始增速有明显回暖,加上近期一线城市地产销售改观以及新环保法执行带动项目提速,行业大趋势依然向好。

盈利预测与投资建议:公司兼备行业技术和示范项目,准备充分,将直接受益于餐厨行业快速发展,由于杭能环境今年8月份才完成收购并表,下调2014-2016年EPS为0.58/1.01/1.46元,对应PE分别为44/25/18倍,公司市值小,全业务布局已经完成,具备对接大企业承接各类环保业务的能力,并发展为综合工程设备供应商的可能,维持“强烈推荐”评级。

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