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维尔利:订单推进略微低于预期,业绩加速仍然值得期待

发布时间:2014-10-27    研究机构:长江证券

事件评论

公司三季度业绩继续加速,从订单及存货角度分析,公司增速将持续。公司去年8个亿订单逐步进入兑现期,从三季度单季度看,常州餐厨、仁和惠明项目及杭能并表成为重要促进因素;三季报公司存货2.58亿,相比二季度增加月6000万,除了杭能并表存货增加3000万外,公司自身存货增加主要因为项目未结算带来的存货增长,随着项目的逐步结算,公司四季度业绩将持续高增速。

业绩指引及订单推进状况略微低于预期,但并不影响公司大逻辑。公司全年业绩指引约1亿元,略微低于此前我们的预期,低于预期主要由于项目推进节奏问题,对上市公司价值影响不大;截止三季度,公司渗滤液订单2.05亿,餐厨订单1.77亿,污水订单2771万,订单状况一般,且三季度单季度订单方面缺乏突破,但考虑到行业订单规模一般较大,公司存在足够的订单弹性,且随着公司在餐厨、污水等细分子领域的不断深耕,从目前来看,短期的订单问题对公司不构成决定性影响。

应收账款结构变化,单季度资产减值准备冲回200万,风险可控。随着杭能并表,应收账款增加3000万属于正常现象,但期末公司应收冲回200万,表明公司应收账款结构有所优化,风险可控。

维持公司“推荐”评级。预计公司2014~2016EPS分别为0.59、0.95、1.32,2014年业绩确定性高,未来2~3年趋势明显(渗滤液、运营、杭能、餐厨、水处理),长期而言,公司潜在布局领域(土壤修复、MYT等)的爆发以及并购带来的外延式拓展均值得重点期待!

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