移动版

维尔利2014年三季报点评:短期资产整合完成,未来业务增长更加均衡

发布时间:2014-10-28    研究机构:世纪证券

合并报表范围增加使得业绩大幅增长。2014年3季度公司完成收入1.33亿元,同比增长134.15%;实现归属上市公司股东净利润1771万元,同比增长155.58%。2014年1-9月份,累计完成营业收入3.19亿元,同比增长90.54%,累计实现净利润4200万元,同比增长98.67%。公司业务大幅增长主要原因是新增四家子公司杭州能源、湖南仁和惠明、北京汇恒及常州埃瑞克纳入合并报表。

经营效率有望进一步提升。随着新订单开工加快以及杭能环境并表,预计2014年开始综合毛利率将回到正常范围。2014年1-9月份,综合毛利率回升到39.09%。费用情况:近两年,新收购资产的整合导致费用支出较多,导致短期费用率上升明显。随着收购杭能环境的完成,公司费用支出会有所改善。2014年前三季度,公司费用率已经下降到21.9%,同比下降2.62个百分点。

未来业务结构更加均衡。2014年8月,公司收购“常州大维”剩余51%的股权实现100%控股来加大工业危险废弃物处理业务布局;2013年2月控股北京汇恒进入污水处理行业;收购湖南仁和惠明环保涉足沼气发电和垃圾填埋处理;2014年收购杭能环境进入沼气设备以及安装工程。未来将形成垃圾滤液、农村沼气、运营服务三大主业,业务结构趋于均衡,多元化发展战略构架基本形成。

盈利预测与投资评级:预计2014-2016年公司EPS分别为0.39元、0.60元、0.83元,对应市盈率分别为66.97X、43.36X、31.31X。考虑公司在垃圾渗滤液处理的传统优势、多项资产收购后带来的整合效应正在逐步显现以及杭能环境所从事的沼气工程建设不仅可以有效减少农业生产造成的环境污染问题,还可以为社会提供清洁能源,具有非常广阔的市场前景,维持“买入”评级。

风险提示:工程进度低于预期,应收账款上升带来坏账风险

申请时请注明股票名称