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维尔利三季报点评:在手订单充足,看好全年业绩

发布时间:2014-10-29    研究机构:国联证券

事件:10月24日公司公告三季报,前三季度营收3.19亿元,同比增长90.54%;三季度单季度营收1.33亿元,同比增长134.15%;前三年季度净利润达到0.42亿元,同比增长98.67%;三季度单季度净利润达到0.18亿元,同比增长155.58%;三季度每股收益0.1元,符合我们预期。公司预计2014年净利润9242-10108万元,同比增长220%-250%。

点评:

公司业绩大幅增长符合我们预期。公司业绩较去年同期大幅增长,主要有两个原因:第一是公司自身业务的增长,得益于公司2013年及2014年上半年新签订单大幅增长,部分新获的工程项目陆续开工,相应2014年前三季度结算的工程收入较去年同期出现增长,另外公司前三季度运营业务规模也实现了大幅增长,前三季度累计实现运营收入5556.86万元,较去年同期增长53%;第二是公司与上年同期相比,年初至报告期末合并报表范围有所变化,新增四家子公司杭州能源、湖南仁和惠明、北京汇恒及常州埃瑞克的营业收入。由于公司成本上升幅度较大,导致毛利率同比下滑了2.73个百分点,而期间费用率同比下滑了2.61个百分点,主要原因是销售费用率和管理费用率都有一定幅度的下降,分别下降了0.85和4.82个百分点,成本率及费用率相互抵消,所得税率略有下降,从而使得净利率小幅上涨0.82个百分点。

公司在手订单充足,各项目推进顺利。公司持续拓展国内的垃圾渗滤液处理大中型项目,继续巩固和提升在国内大中型项目的市场占有率,积极拓展餐厨垃圾处理业务市场,进一步提高公司在国内餐厨垃圾处理业务市场的市场占有率,提升公司经营业绩。

同时,公司持续推进对外投资并购等工作,继续积极寻找外延式扩张及产业链延伸的机会。截止三季报披露日,公司新增垃圾渗滤液工程建设及运营订单20,505.7174万元,新签餐厨垃圾处理项目工程订单17,738万元,新中标乡镇污水处理项目2,771万元。

公司在8月完成了杭州能源环境工程有限公司100%的股权收购,拓展了业务范围,也培育新的业务增长点,在工业、农业和市政三大废弃物处理领域形成业务覆盖,进一步提升了公司的核心竞争力和可持续发展能力。

维持“推荐”评级。我们给予公司2014、2015、2015年的EPS分别为0.55元、0.80元和1.00元,对应当前股价,市盈率分别为47倍、36倍和26倍。由于餐厨垃圾、沼气工程等行业发展空间巨大,受益于政策等因素市场需求正在不断释放,公司拿单能力较强,未来新订单有望快速落地全面增厚公司业绩,因此我们认为公司相对行业可以享受更高的估值,维持“推荐”评级。

风险提示:餐厨垃圾处理项目推进缓慢;渗滤液行业改革不达预期。

申请时请注明股票名称