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维尔利深度报告:固废综合转型现成效,进军沼气蓝海助推业绩飞跃

发布时间:2016-01-31    研究机构:广证恒生咨询

投资要点:

与市场不同的观点:

1)环保公司订单的持续性不仅来源于技术和管理的先进,更需要积极的市场探索、优秀的营销能力及高效的执行力。全国性的营销网络及高效的执行力保证了获取订单的持续性。2)公司调整战略,围绕城市固废综合服务商重新定位,由渗滤液行业细分龙头向固废综合服务商转型并初见成效。3)借力杭能环境,全面进军沼气千亿蓝海市场,为公司发展带来巨大弹性。综上,我们认为维尔利(300190)的未来值得期待!

全方位打造固废综合处理服务商,转型升级见成效:经过3年在固废综合处理业务上的积极布局,公司转型工作初见成效。15年8月公司中标西安220吨/日餐厨垃圾处理BOT项目,随后又签署了600吨/日垃圾焚烧发电项目合作框架协议。我们测算,仅就工程建设而言,类似西安项目,能增厚公司EPS约0.03,而类似礼县垃圾焚烧发电项目,能够增厚公司EPS约0.06。考虑到公司2014年摊薄后EPS为0.28,相应订单对于公司业绩增长提升作用显著。

依托杭能环境,全力进军沼气蓝海市场:2015年发改委和农业部联合印发《农村沼气工程转型升级工作方案》,鼓励发展沼气产业。杭能环境承诺2014-2016年净利润不低于3989.13万元、5023.34万元和5989.78万元,并与2014年基本完成承诺业绩(2014年净利润为3867万元)。我们认为,作为龙头企业的杭能环境在政策+行业双景气的大背景下有望对公司业绩带来超预期的提升。

盈利预测与估值:在不考虑定增项目的情况下,预计公司15-17年EPS分别为0.39、0.64、0.80元,当前股价对应44、27、22倍PE,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:项目进度不达预期,业绩承诺不能实现。

申请时请注明股票名称