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维尔利:积淀过后,2016年业绩有望迎来爆发

发布时间:2016-02-28    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司披露了2015年业绩快报,报告期,公司实现营收9.6亿,同比增长47.67%;实现归母净利润1.21亿,同比增长25.52%。

事件评论

资产减值损失增幅明显,拖累整体业绩增幅。今年实现归母净利润1.21亿,同比增长25.52%,主要原因在于杭能环境(今年上半年中签1.23亿订单,根据业绩承诺,2015年杭能需实现业绩5000万)及北京汇恒(中标赤、密云及桐庐富春项目,合计2.02亿)2014年下半年及今年上半年新签订的订单进入结算期所致。由于应收账款提升,导致今年按账龄计提的资产减值损失计提相比去年有大幅提升,截止三季度末,已达2200万(去年为-500万),资产减值损失增加对公司业绩形成拖累。

在手订单充沛+收购业绩承诺,公司未来业绩持续提振。我们持续看好公司未来业绩提振,主要有以下两点原因:(1)在手订单丰富:2015年至今,公司在手订单31.8亿(其中,金坛项目19.9亿)(2)杭能业绩承诺:公司在收购时杭能时,签订了补偿性业绩承诺,杭能承诺2014-2016年扣非后净利润不低于约4000万、5000万和6000万,根据目前订单情况,杭能有望超预期完成业绩承诺。

转型升级平台型公司,PPP模式助力公司大发展。公司发家于渗滤液处理,但考虑到渗滤液本身市场规模的局限性,公司于2010年开始积极寻求业务拓展,通过不断的收购兼并,目前公司已经完成烟气治理、餐厨垃圾、工业废水治理、污水处理、沼气等新领域,平台化趋势明显。特别的,15年9月,公司依靠PPP模式拿下近20亿的金坛项目,开启公司规模扩张的道路。

投资建议:我们预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.81、0.99,2016年业绩有望迎来翻倍增长,维持“买入”评级!风险提示:项目推进风险、系统风险

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