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维尔利:综合治理平台多点发力,未来高增长无忧

发布时间:2016-03-27    研究机构:广发证券

15年净利同比增长25%,一季度净利润预增50%-80%。

公司15年实现营业收入9.61亿元,同比增长47.70%;归属于上市公司股东净利润1.21亿元,同比增长25.49%;每股收益0.35元。公司研发费用同比增加1486万元、借款增加等因素导致期间费用及减值损失同比增长68%,拖累利润增速。预计16年1季度实现归母净利润1937-2323万,同比增长50%-80%。

工程收入大增72%,在手订单充足。

分业务来看,环保工程实现收入8.03亿元,同比大幅增长72.1%;BOT项目运营收入0.49亿元,同比增长55%。报告期内,母公司新增渗滤液、餐厨、污水订单12.65亿元,子公司杭能、埃瑞克、汇恒新增订单1.99亿、0.43亿元和0.13亿元,订单合计超过15亿元,同比增长20%。

综合治理平台多点发力,未来高增长无忧。

公司先后收购汇恒环保、杭能环境等,并拓展餐厨垃圾处理、生活垃圾综合处理、沼气工程、水处理等业务,转型成为环境治理综合平台。一方面,公司收购敦化项目进军垃圾焚烧领域、承接金坛市供水PPP项目等外延拓展,提供新的利润增长点。另外餐厨垃圾方面,公司研发的自动分选+固液分离+厌氧消化技术在常州餐厨项目中运营高效稳定,目前已获5个餐厨项目,餐厨样板工程将加快异地复制。

增发获批在即,资金到位助力公司成长。

考虑增发摊薄,预计公司16-18年EPS分别为0.60、0.84、1.08元,对应PE为31X、22X、17X。公司拟非公开发行不超过6000万股,募资不超过12亿元(不锁价,足额募集对应20元/股),已获证监会通过,预期资金到位后将推动垃圾焚烧、PPP等项目推进;公司垃圾焚烧业务、餐厨项目有望进一步拓展并贡献业绩,给予“买入”评级。

风险提示:餐厨垃圾项目进展不及预期,新领域拓展不及预期

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